东风放大招，岚图将“起飞”！

近日，一则“东风集团股份（0489.HK）私有化退市”“岚图汽车以介绍方式上市”的消息刷屏网络。“退市+上市”具体如何操作？为何要“腾笼换鸟”？会带来什么影响？来看记者的观察。

8月22日，东风集团股份发布的公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份（0489.HK）将同步完成私有化退市。

“私有化退市+介绍上市”具体如何操作？

根据公告，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。

在第一环节，东风集团股份（0489.HK）将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。“介绍上市”是已发行证券申请上市的一种方式，其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。

在第二环节“私有化退市”，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份（0489.HK）的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份（0489.HK）的100%控制。本次交易采用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格为【10.85】港元/股，其中现金对价【6.68】港元/股，岚图股权对价【4.17】港元/股。对中小股东而言，“现金+股权”双重选择颇具诚意：现金对价提供确定性回报，股权分派激活价值实现，岚图汽车上市助力价值创造。综合而言，【10.85】港元/股的总体收购价格充分维护中小股东权益，相当厚道。

为何要“腾笼换鸟”？

主要原因还是东风集团股份（0489.HK）整体估值偏低，需要聚焦岚图锐化投资价值。

受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份（0489.HK）近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团股份（0489.HK）总市值为391.2亿港币，收盘价为4.74港元/股，PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份（0489.HK）上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。

与东风集团股份（0489.HK）的估值偏低表现相比，岚图汽车作为东风自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。2024年岚图汽车实现交付85,697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车更是实现了连续5个月销量破万，7月交付量更是突破12,000辆。爆款车型梦想家自2023年起销量稳居新能源MPV TOP2，多月位居新能源MPV品类月度冠军；新车型岚图FREE+上市后15分钟大定锁单11,583辆。岚图汽车本次香港上市后，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，凭借其领先的技术、优质的产品以及广阔的市场前景，有望进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。

从方案选择来看，此次东风集团股份的方案，既有沿袭也有创新。近3年来，港股央国企私有化屡见不鲜，国电科环（1296.HK）、雅士利国际（1230.HK）、安捷利实业（1639.HK）、中集车辆（1839.HK）、中粮包装（0906.HK）等央国企相继完成港股私有化退市。

与此前央国企私有化交易不同，本次岚图汽车介绍上市与东风集团股份（0489.HK）私有化的组合操作，堪称创新范本，属于一次重大创新和有益探索：既有助于东风汽车加快转型发展，又通过股权分派让上市公司广大股东共享岚图汽车发展红利。

“腾笼换鸟”会带来什么影响？

考虑到岚图汽车近年来销量持续攀升，爆款车型频出，热度和口碑不断攀升，收入快速增长，毛利率处于行业领先水平，预计岚图汽车上市后将打破东风集团股份（0489.HK）过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换。此外，东风集团股份（0489.HK）过往作为控股公司，体内资产种类多，估值逻辑复杂，投资者难以充分发掘投资价值；虽然近年来岚图汽车表现异军突起，但在东风集团股份（0489.HK）的整体估值层面一直未能充分体现，本次交易通过“腾笼换鸟”，岚图汽车投资价值将进一步锐化，价值发现有望带来岚图估值表现的跃升。

作为央国企在新能源赛道的先行者，岚图汽车不仅在销量上实现突破，其自成立以来便坚守核心技术全栈自研的路径，创下多项“行业首创”的成果，坚持高水平科技自立自强，坚持正向开发和原创引领，打造科技领先实力。截至目前，岚图汽车已累计布局专利超过4900件。

8月22日，岚图汽车发布岚海智混技术。作为全球首发的智能超混800V技术，它以全域800V系统、5C超充以及大电量电池的综合技术方案，在中大型混动车上实现360-410公里的纯电续航，超过1400公里的综合续航，以及最快12分钟从20%电量充至80%的超高充电效率，完成中国新能源领域的重大技术突破。

8月28日，岚图与华为合作的首款家用纯电SUV全新岚图知音将正式上市。8月29日，2026款岚图梦想家将于成都车展开启预售。全新岚图追光及全尺寸大六座SUV将于年内推出。

“爆款”一个接一个，利好一件接一件。岚图汽车以介绍方式登陆港股后，无疑将以更清晰的定位参与市场竞争，加速核心技术研发与海外事业布局，巩固在高端新能源市场的领先优势。其“国家队”的品牌基因与市场化的运营机制相结合，也有望带动东风自主新能源品牌整体实现跨越式发展，形成“高端引领、全谱系发展”的品牌格局，成为湖北省汽车产业转型中的引领者和示范者，继续为中国汽车产业高质量发展贡献新力量。

（长江云新闻记者 林如峰）