财报解读｜岚图向上贡献高毛利，东风“乘东风”扭亏为盈

3月26日晚间，东风汽车集团股份有限公司（以下简称东风集团股份）发布2024年财报。

财报显示，2024年，东风集团股份共销售汽车约189.59万辆，同比下降9.2%，这主要是受到燃油车市场萎缩、合资品牌销量连年下跌所致，但自主品牌乘用车销量同比增长26.4%，达43.89万辆。

得益于自主品牌量价齐升，东风集团股份的总收入得到改善，其中营收达1061.97亿元，同比增长6.9%；归属于上市公司股东净利润为0.58亿元，同比增长39.45亿元，实现扭亏为盈。

尽管与比亚迪、吉利、长城等大厂相比，东风总体表现仍有差距，但相比于过去两年，东风的新能源转型及内部改革已经初显成效。

反映在财报上的当属毛利率，2024财年，东风集团股份毛利率为12.8%，同比提升2.9个百分点，回到2020年的水平。

东风汽车财务控制部总经理廖显志指出，毛利率的明显改善来自于三大方面：新能源转型加快，尤其是岚图的高端化转型进一步增强了东风的盈利能力；内部改革涵盖了商企、研发、采购、营销等全领域，以实现降本增效；自主品牌销量不断提升，规模效应逐渐凸显。

“毛利率总体改善还是很不错的，但我们的要求往往都是很高的，每次我们的销量目标总是有差异的，我们一直都在挑战高目标。”廖显志坦言，2024年上半年纳米和奕派两个品牌的市场表现确实未达预期，随着订单管理和产能提升，在去年四季度有所改善，“与新能源行业头部企业相比，我们的毛利率水平差距有限，主要差异体现在规模效应方面。”

在2024财年业绩报告发布的董事会上，东风集团股份还宣布了一项人事变动：原东风集团股份执行董事、总裁及授权代表周治平因工作变动辞任，自2025年3月26日起生效；现任董事会主席杨青获委任为授权代表，总裁一职空缺将物色合适人选后委任。

这或与此前“长安、东风整合猜想”有关，日前周治平已正式担任兵装集团董事、总经理、党组副书记。

不过，东风汽车新闻发言人、品牌管理部副总经理吕海涛在接受21世纪经济报道等在内的媒体采访时也给出了回应，“截至目前，并未有公告明确宣布东风汽车与长安之间的重组，市场对公告内容可能存在误解。”

“该省省，该花花”

降本增效已然是当下汽车行业的大方向，无论是尚未走向盈利的新势力，还是稳居“第一名”的比亚迪，都在积极寻求降本。一位业内资深人士告诉21世纪经济报道记者，“2025年拼的是血槽。”

账上的现金储备越多，越有打持久战的底气。截至2024年末，东风股份集团拥有现金及现金等价物758.53亿元，约比亚迪的一半、吉利的两倍。

拥有充足的粮草弹药还不够，还需要有降本增效的能力。蔚来CEO李斌曾向记者指出，降本无非三种方式：规模降本、管理降本和研发降本。

这三种降本方式适用于所有玩家，当然也包括东风。

当合资品牌失血难止，自主品牌撑起半边天。2024年，东风汽车旗下自主品牌销量达到了137万辆，同比增长35%。其中，自主乘用车毛利率同比提升8.4个百分点至12.9%，进一步弥合合资品牌的亏损。

自主品牌规模的扩大优化东风整体毛利率的同时，东风也通过管理和研发降本的方式进一步提高盈利水平。

自2023年起，东风公司宣布实施东风乘用车新能源“跃迁行动”，对自主乘用车新能源事业进行重大管理体制调整——集团一体化管理“东风”品牌下东风风神、东风eπ（奕派）、东风纳米等三大产品系列品牌，加强商业企业、采购、营销等各环节的协同合作，进而提升资源配置效率和运营质量。此外，还有针对研发、商用车和零部件三大方向的内部协同整合机制，以提高效率和资源利用率。

技术创新是保持竞争力的关键，“目前，我们关键核心技术的掌控率已经达到88%，按照‘十四五’规划，这一比例要超过95%，因此我们正在加快对高效混动、高效电机、固态电池、燃料电池等核心技术的自主掌控。”东风内部人士表示。

东风集团股份在2024年的研发成本为48.52亿元，同比增长6.15%；同期实际基本开支（权益法口径）为177.65亿元，同比上涨38.94%。研报指出，主要用于：总部及研发中心的新能源平台、技术研发等投入约22亿元；岚图、猛士、奕派、纳米等自主乘用车的新能源事业投入约64亿元；商用车产品研发、生产线等约30亿元。

“过去几年，我们的年研发投入占比基本维持在7%至8%之间，部分年份甚至达到9%。自去年以来，我们在新能源领域的研发投入占比实现了大幅度提升。2024年初步测算数据显示，新能源研发投入占整个研发投入的比例已达到60%以上，在乘用车领域这一比例更是高达80%以上。”廖显志解释道。

具体来看，在新能源动力系统方面，东风汽车打造了新一代马赫动力体系，涵盖电混、E电驱、全固态电池和氢燃料电池等多种能源形式，量产了行业首款47.06%热效率混动发动机；启动建设了能量密度为350Wh/kg的固态电池中试线，还布局了20-350kW燃料电池系列产品。

在智能化方面，东风打造了中央集中式SOA电子电气架构——天元架构，并推出了国产自主可控的车规级MCU芯片——DF30，能广泛应用于汽车的各类电子控制系统，如动力电机、动力电池、混动箱、底盘、安全气囊、车身域控等。

据廖显志介绍，相较于2023年，2024年东风在智能化方面的投资规模基本上实现了翻倍以上的增长，并且这一增长趋势也将在2025年持续。“到了2025年，我们的研发投入并没有减少，而是对投入结构进行了调整。过去，我们更多地投入于机械件的研发，而现在，我们逐渐将研发重点转向功能件和智能化领域，这是研发投入结构的一次重要调整。”

目前，东风正在研发基于大模型的端到端智能驾驶系统，自主研发的新一代高阶智能驾驶系统，将具有更强的场景适应性，将于2025年内实现量产搭载。据东风汽车相关人员透露，东风汽车将在2025年上海车展期间发布OS系统、智能驾驶等智能化新技术。

7款新能源、智驾“两条腿”走路

技术的载体仍是产品，2025年也是东风的产品大年，将推出7款新能源车，并进行全面智能化升级，还确定了“整体销量重回300万辆台阶、挑战320万辆”的目标。

目前，东风自主乘用车有三大品牌，包括面向主流市场的“东风”品牌、面向高端新能源市场的“岚图”品牌、面向豪华电动越野市场的“猛士”品牌。

其中“东风”品牌又细分为加快从燃油车向节能车转型的东风风神、面向主流市场的电动化品牌东风奕派和面向小型细分市场的纯电品牌东风纳米。

岚图品牌在去年9月至12月连续4个月销量破万，今年前两月受市场宏观影响有所回落，累计超过1.6万辆。但旗下MPV车型岚图梦想家的销量占比约八成，其他车型贡献率较低，市场份额扩大仍存在瓶颈。

不过，由于岚图梦想家的价位较高，单车均价突破39万元，随着规模扩大，在2024年帮助东风岚图的毛利率增加了7.1个百分点。

“东风选择从高端豪华市场入手，这一策略初期挑战较大，但避免了低端市场的价格战和严重亏损，一方面确保了合理的毛利率，带来了经济效益，另一方面实现了品牌的向上突破，过去东风旗下乘用车主要聚焦在经济型市场，新能源转型打破了这一天花板。”吕海涛表示。

关于岚图的上市计划暂且搁置，“自从发布（重组）公告以后，现在关于资本市场上所有的信息，我们暂时都没有办法有动作。”有内部人士向记者透露。

另一豪华电动越野品牌东风猛士的销量微乎其微，在吕海涛看来，猛士继承了东风军车的基因，担负着树立东风汽车旗舰品牌形象的责任，“尽管其市场表现尚不尽如人意，但我们在越野领域的突破和创新是不可忽视的。”

据他介绍，东风猛士所有的关键部件均为自主研发，尤其是电动化技术，“这是技术层面的重大突破，与同级别越野车相比，在轴承耐用性、爬坡能力等方面都较为出色，猛士的第一款车已经基本实现了上述战略目的，但我们必须攻克市场表现的关卡。”

吕海涛透露，猛士的第二款车型将在4月份亮相，“自从长城的坦克入市后，为硬派越野车市场撕开了新的市场空间，我们的思路也需要更加开阔，零的需求也有可能通过创新创造出新的市场，我们也可能会丰富猛士越野的含义，关注轻越野市场。”

此外，聚焦于主流市场的奕派和纳米两大品牌在上市初期产品投放节奏稍显滞后，“从策略上看，东风汽车在主流市场的布局确实稍晚，尤其是奕派品牌，比竞争对手晚了一年。”吕海涛坦言，在竞争趋于白热化的市场环境下，品牌建设将成为东风汽车未来发展的核心方向。

据悉，纳米品牌今年将推出第二款战略车型，明年还将有新的战略车型问世；奕派也在今年年初宣布与华为进行战略合作。

在智能化方面，东风将继续实施“两条腿”走路的策略，合作与自研互补，以岚图为例，高端车型（售价40万元以上）搭载了华为的技术，而30多万元的车型则装备了东风自研的技术。“总体来看，东风汽车的高端品牌，甚至包括奕派品牌的高端车型，都将与华为等合作伙伴展开深入合作，我们也可能寻求其他合作伙伴。但东风汽车自研的技术将更多地应用于主流和经济型车型上。”

在吕海涛看来，对东风而言，自主研发的战略意义在于技术的自主掌控，但汽车行业的最大因素是“规模”，在智能化领域的生态合作是必然的，谁的规模大，谁的成本就一定低。“即使我们一家干到300万辆，也抵不上华为供应给10家车企的总量。而且，我们的平台技术更新迅速，有时甚至不到两年就被淘汰，这也是别人难以想象的巨大浪费。我认为，最终还是市场规模、经济规模决定了一切。”