光明网评论员：瑞幸破发，于砸钱者既不祥瑞也不幸

光明网评论员：5月23日有媒体报道说，受中美贸易战影响，华尔街股市再次下挫。受芯片限制出口影响，高通股价大跌近11%，而受进口关税提高影响较大的零售股也在领跌之列。值得注意的是，在中概股全线重挫的情势中，刚刚上市不久的瑞幸咖啡大跌14.89%。瑞幸咖啡自上市首日收高，仅4个交易日就跌破发行价17美元，本周已是连跌三天。

瑞幸从开张到上市仅用了18个月，被称作“光速上市”，此举不仅令人刮目相看，更令那些想走同样路数的投资者们羡慕不已。有报道说瑞幸成功的秘诀是“价格实惠、消费便利”。不过，看看“价格实惠”的账薄，也就知道瑞幸下了多大的血本了。有媒体调查报道称，2018年前9个月，瑞幸开了1500家店，卖出3670万杯咖啡，累计销售收入3.75亿元，净亏损8.57亿元——平均下来，每卖一杯咖啡，亏损23元。一个简单的算术题目就是，如果把每杯瑞幸咖啡的零售价格加上23元，那么，瑞幸咖啡显然竞争不过许多已有的咖啡店或咖啡连锁店。

当然，谁都清楚，瑞幸不是白出血，因为瑞幸既不是商场上的雷锋，也不是市场上的慈善家，瑞幸的招数路人有知，风投家们门清不已，那就是尽速上市，到股市上去用股民的钱来让风投家们得到回报，撑住门面。幸运的是，自2018年7月瑞幸获得A轮融资以后，在不到一年的时间里，瑞幸已获得了3轮融资，共5.5亿美元。上市前，瑞幸还将咖啡机等物品抵押，以“融资租赁”方式获得4500万元人民币，这个人称“砸锅卖铁”之举，想必会让风投家们屏住几口粗气。

上市之后，瑞幸的营销就有了一个重要的评判者——股市。瑞幸原来“未来3—5年补贴都不会结束”的想法，其“补贴不代表不盈利”的判断，其“平权咖啡”的概念等等，在上市之后能否兑现就不完全由经营者说了算。并且，瑞幸之路，即“先用补贴‘破坏’一个行业，再用互联网的手段去重造”的方法是否真的可以复制，最终也需要市场来检验。如果瑞幸在股市表现不佳，且套牢了风投家们，那么，瑞幸的方法即使在理论上可以复制，在实际中恐怕也会让复制者望而却步。

若以瑞幸烧钱的速度来判断，瑞幸“光速上市”的节奏无疑既救了瑞幸的急，也令投资者们松了一口气。但是，若以“光速上市”就赶上中美贸易战导致的中概股承受重压的角度看，瑞幸也无幸可言。瑞幸上市首日，25美元的开盘价较17美元发行价上涨47%，5分钟之内涨幅就扩大到近53%，最高逼近26美元……但是，4个交易日之后，“小蓝杯”的色彩就黯淡了下来。在瑞幸咖啡上市的第二个交易日，市场就有建议称在“中概股风险太高”的情况下，要慎入瑞幸咖啡，因为瑞幸过短的成长史，使得分析家们无从判断其过往的经验，无法判断其克服“成长的烦恼”的能力。

据报道，中国有31家公司去年赴美上市。这31只中概股中有21只都跌破了发行价，20多家中概股公司的股价自上市以来“跌跌不休”，平均跌幅达22%。瑞幸身后，虽然还没有后来的复制者，但是，瑞幸显然已经开始复制其他中概股在美股市场上的表现：上市首日大涨，随后迅速遭到抛售，在发行价之下久蹶不振。如果长时间维持低价，则不仅投资者难以脱手股票收取回报，声称“补贴到2024年”的瑞幸能否持续，也要打上一个大大的问号了。毕竟，美股市场不是上演“可割可弃”戏码的地方，如何踏实下来经营盈利才是硬道理。

来源“光明网”，作者“光明网评论员”

（责任编辑 郭金华）